İktisat Bankası Hazine Grup Müdürü Emre Değirmencioğlu'nun günlük ekonomi yorumu...

Küresel piyasaların “risk off” moduna geçtiğini görüyoruz

Öyle bir sabaha uyanıyoruz ki piyasalarda yok yok...

Dışarda korunan FED endişesi, jeopolitik risk kapsamında Rusya - Ukrayna , Irak / IŞID tedirginliği, içerde Moody’s ve Cumhurbaşkanlığı seçimi...

Yetmezmiş gibi Başkan Obama’nın Irak’a sınırlı hava operasyonu için yetki vermesi riskten kaçısı tetikledi

Likidite sarhoşluğu ile tüm riskleri göz ardı eden piyasalar şu anda ayılmaya başlayarak tüm negatif gelişmeleri beraber fiyatlamaya başladı

Haliyle fiyat davranışlarının da oldukça sertleştiğini görüyoruz. Bayram öncesine göre USD/TL kuru % 4’ün üzerinde değer kaybederken; Borsa Istanbul % 6,5 geriledi 

Borsanın ikinci seans kapanışı ardından gelecek Moody’s kararı ile haftasonu sonuçlanacak cumhurbaşkanlığı seçim sonuçları Pazartesi beraber fiyatlanacaktır

Moodys’den sert bir ton içeren değerlendirme bekliyoruz ama not indirimini fiyatlamıyoruz

İyimser senaryoda USD/TL kurunda 2,1530 ve 2,1420 ; kötümser senaryoda ise 2,1850 ve 2,20 seviyeleri; not indirim durumunda ise 2,20’nin üzeri gündemde olacaktır

Günün Grafiği

TCMB’nin kurun ateşinin yeniden yükslemesi nedeniyle haftalık repo faizi olan % 8,25 yerine fonlamayı gecelik borç verme faizi olan (faiz koridorunun üst bandı) % 12 seviyesinen yapmaya başlayabileğini düşünüyoruz. Aksi takdirde faiz koridorunun üst bandının neden % 12 seviyesine tutulduğu ve dahası bu esnekliği sahipken neden kullanılmadığı sorgulanır hale gelecektir.

Şu anda TCMB ortalama fonlama maliyeti % 8,25 seviyesinde

Faiz koridoru (şu anda fonlama haftalık repo faizi olan yeşil çizgiden yapılıyor). TCMB’nin fonlamayı gecelik % 12 faiz ile yaparak TL’nin koruma kalkanını artırmasını bekliyoruz (kırmızı çizgi)

Piyasa Özeti ve Yorumu

Türk mali piyasalarının dün günün büyük bölümünü sakin geçirdiğini söyleyebiliriz. ABD’de açıklanan güçlü veriler ve FED yetkililerinden gelen ve Başkan Yellen’in güvercin tarzının aksine faiz artırımı içeren şahin sesler haliyle gelişmekte olan ülke para birimlerinin genelinde baskı yarattı. Özellikle dış finansman ihtiyacı olan ve adı devamlı kırılgan ekonomiler arasında anılan Türkiye, Güney Afrika, Brezilya, Hindistan ve Endonezya satış baskısından en fazla etkilenen ülkeler arasında oldu. FED’in faiz artırımına tahmin edildiğinden daha erken başlayabileceği yönünde artan beklentiler, Ukrayna – Rusya ekseninde devam eden belirsizlik, Filistin’de yaşanan insanlık dramı ve hayatını yaşamadan kaybeden masum çoçuklar ve Irak’ta IŞID ile peşmergelerin çatışması elbette korunarak artan jeopolitik riskler ve dahası bugün Moody's'in Türkiye hakkındaki kredi notu değerlendirmesi ve akabinde haftasonu düzenelenecek Cumhurbaşkanlığı seçimi piyasaların ana temasını oluşturmaya devam ediyor. Bayram tatili öncesinde iyimser yurtdışı havaya paralel 2,09 seviyesinin hemen altını gören USD/TL kuru ve 84bin seviyelerini test eden Borsa Istsanbul, son günlerde artan gerek içsel gerek dışsal negatif haber / beklentilere parale sert bir satış baskısı altında kaldı. USD/TL kuru % 4’ün üzerinde değer kaybederek 2,1750 seviyesini test ederken, BIST100 endeksi % 6’nın üzerinde gerileyerek 78,800’lü seviyeleri test etti. Yurtdışı kaynaklı negatif havanın yanısıra Moody’s’in not indirimine gidebileceği yönünde artan endişelerin de Türk mali piyasalarında baskı kurduğunu görüyoruz. Ekonomi Bakanı Zeybekci’nin Moody’s değerlendirmesinin olası bir not indirimi yönünde algılanması ancak daha sonra düzeltilmesine rağmen piyasalarda az da olsa not indirim tedirginliğinin yaşandığını söyleyebiliriz. Türk Lirası’nın (%50usd/tl+%50eur/tl)’den oluşan döviz sepetinin 2,55 seviyesine kadar yükselmesi de TL açısından sıkıntılı bir sürece işaret ediyor.

Bu kadar çok bilinmezin bir yerde olduğu bir ortamda yorum yapmak oldukça zor. Piyasalarda var olan aşırı likiditenin yarattığı morfin etkisi ve riskleri görmezden gelen sıcak paranın geride bıraktığımız hafta likidite sarhoşluğundan uyanarak riskleri topyekün dikkate alması, ciddi anlamda satıcılı seyri de beraberinde getirdi. Dahası, Moody’s’den gelecek olası bir not indirimi (her ne kadar biz not indirimi beklemesek de) piyasalarda satış baskısının ciddi anlamda artırabilir. Böyle bir gerçekleşmenin basit bir olay olmadığını iyice anlamak gerekiyor keza futboldan bir örnek vermek gerekirse bir alt lige iniyoruz. Notumuzun en düşük yatırım yapılabilir seviye düzeyinde olması bakımından olası bir not indirimi TL ve TL cinsi yatırım araçlarıda ciddi anlamda tahribat yaratabilir. Moody’s’in kararının bugün yeni SPK kanununa göre ilk seans açılışından 1 saat önce (08:30) yada da seans kapanışından sonra açıklayacak. Eğer Moody’s kararı bugün seans kapanışı ardından açıklanırsa, Pazartesi hem cumhurbaşkanlığı seçimi hem de Moody’s kararını beraber fiyatlayacağız.

Yeni gün başlangıcında küresel mali piyasalarda tedirgin havanın korunduğunu görüyoruz. Jeopolitik risklerin tırmanması ve Başkan Obama’nın Irak'ta hava saldırılarına izin vermesi arıdından altının ons fiyatı yeniden 1,320 seviyesine yaklaşırken, Brent Petrolün varil fiyatının da hafif yükseldiğini görüyoruz. Riskten kaçınma modunun artmasına paralel ABD 10 yıllık tahvil getirileri de % 2,38 seviyesine gevşedi. Sabah saatlerinde Asya piyasalarının gösterge endeksi Tokyo borsası Nikkei % 3 değer kaybederek güne başlarken, Asya genelinde de satışların hakim olduğunu görüyoruz. EUR ve GBP dün her iki ülkenin merkez bankalarının politika değişikliğine gitmediği dünkü gün ardından olumsuz havaya paralel sırası ile 1,3350 ve 1,68 seviyelerinde işlem görüyor. Sterlinin özellikle 1,72 seviyesinde itibaren başlattığı geri çekilmenin 1,67 seviyesine kadar devam etmesini bekliyoruz. İngiltere’nin faiz artırma potasına yakın olması nedeniyle sterlinde kalıcı bir düşüş / geri çekilme beklemiyoruz. Öte yandan EUR ile ilgili sırası ile 1,3290 ve 1,30 seviyeleri ve geri çekilme potansiyeli korumaya devam ediyor. İyimser senaryoda USD/TL kurunda 2,1530 ve 2,1420 ; kötümser senaryoda ise 2,1850 ve 2,20 seviyeleri; not indirim durumunda ise 2,20’nin üzeri gündemde olacaktır. Alternatif piyasaların da bugün satış baskısına maruz kalacağını düşünüyoruz. USD/TL kurunun güne 2,1750 , EUR/TL 2,9050, GBP/TL 3,6550 , Sepet kurun ise 2,54, XAU/TL (altın gram) 92,25 , XAG/TL (gümüş gram) 1,40 seviyelerinden başlamasını bekliyoruz.

HAVADİS